Նոր պարտքը որպես սնանկության քողարկում

2024 Հեղինակ: Seth Attwood | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-16 16:07

Կուտակված պարտքի այս մակարդակի պայմաններում այս վիճակը չի կարող երկար տևել և կհանգեցնի աղետալի հետևանքների։ Իրադարձությունների նման զարգացումով արեւմտյան երկրների տնտեսությունները կկանգնեն լիակատար, իսկ Արեւմուտքի համար ամենակարեւորն ու վտանգավորը՝ մոտալուտ փլուզման առջեւ։

Լիբերալ տնտեսագետները սովորաբար ժպտում են, երբ խոսում են ԱՄՆ-ի և ամբողջ Արևմուտքի պետական պարտքի մասին և ասում, որ պարտքի չափը նշանակություն չունի։ Եվ որքան էլ այն հիանալի լինի, անհանգստանալու ոչինչ չկա։

Այդպե՞ս է։ 2001 թվականին ԱՄՆ պետական պարտքը կազմում էր մոտ 2 տրիլիոն դոլար, այսօր 2014 թվականին այն մոտենում է 18 տրիլիոն դոլարին։

ԱՄՆ պետական պարտքի իրական ժամանակի ցուցանիշը կարելի է տեսնել այստեղ։

Ի՞նչ է, այս թվերի միջև տարբերություն չկա՞: Պատկերացրե՛ք մի ընկերություն, որի արտադրանքը չի աճում, իսկ պարտքն աճել է 9 անգամ և գրեթե հավասար է ընկերության արտադրած արտադրանքի արժեքին։ Սա լավ է? Եվ ԱՄՆ-ի դեպքում հենց այդպես է:

Բայց բացի ԱՄՆ-ի պետական պարտքից, կան ԲՈԼՈՐ «զարգացած» երկրների պարտքեր։ Բոլորից առաջ Ճապոնիան է, որի պարտքը հավասար է ՀՆԱ-ի 200%-ին։

Ջոն Հելևիգ «Հսկայական նոր պարտքը մթագնում է ԵՄ-ում և ԱՄՆ-ում ՀՆԱ-ի բացասական աճի տարիները»

Այս հետազոտության հիմնական նպատակն է բացահայտել իրական ՀՆԱ-ի աճը` հաշվի առնելով պետական պարտքի աճով պայմանավորված ազգային տնտեսության աճի ազդեցությունը: Ներկայումս ՀՆԱ-ի ցուցանիշները գնաճի ցուցանիշներին համապատասխանեցնելու հաստատված պրակտիկա կա, ինչը հանգեցնում է այսպես կոչված «ՀՆԱ-ի իրական աճի»: Հաշվի առնելով այս հանգամանքը, միանգամայն բնական կլինի այս մեթոդի կիրառումը նաև ՀՆԱ-ի աճի ցուցանիշների ճշգրտման ժամանակ՝ զերծ մնալով նոր փոխառությունների աճի ազդեցությունից, որը պետք է հանգեցնի «ՀՆԱ-ի իրական աճ՝ հանած պարտքի» ցուցանիշները։ Մենք կարծում ենք, որ սա բեկումնային ուսումնասիրություն է, քանի որ չգիտենք՝ արդյոք տնտեսագետները երբևէ բարձրացրել են այս հարցը: Նաև մենք տեղյակ չենք, որ այս հարցը երբևէ քննարկվել է գիտնականների և վերլուծաբանների շրջանում։ Ակնհայտորեն, շատ է քննարկվում պետական փոխառությունների խնդիրը, բայց այստեղ խոսքը գնում է ՀՆԱ-ի ճշգրտման մասին՝ պետական պարտքը հանելու միջոցով։

Հետազոտությունը ցույց է տվել, որ արևմտյան երկրները կորցրել են իրենց տնտեսությունը զարգացնելու ունակությունը: Նրանց մնում է միայն պարտքեր կուտակելու կարողությունը: Նոր պարտքերի զանգվածային կուտակման շնորհիվ նրանք կարողանում են դանդաղ աճի կամ զրոյի մոտ սավառնող տեսք ստեղծել։

Եթե այս բոլոր հսկայական փոխառությունները ուղղվեին ներդրումների, ապա դրանում վատ բան չէր լինի։ Սակայն դա այդպես չէ. ստացված միջոցներն ուղղվում են ազգային տնտեսությունների կորուստները ծածկելուն և, փաստորեն, վատնվում են սպառման մակարդակը պահպանելու վրա, որն այս երկրներն իրականում չեն կարող իրենց թույլ տալ:

Արևմտյան երկրներն իրենց պահում են 19-րդ դարում արիստոկրատական հարստության ժառանգորդների պես՝ տարեցտարի պարտքով փող են վերցնում իրենց հին ապրելակերպն ապահովելու համար, մինչդեռ նրանց ունեցվածքն անխղճորեն սպառվում է: Վաղ թե ուշ մսխող արիստոկրատը ստիպված է լինելու առերեսվել իրականության հետ՝ վաճառել մնացած ունեցվածքը՝ պարտատերերի պահանջները փակելու համար, ինչպես նաև իր գրպանում տուն գտնել և ավելի սեղմել գոտին։ Այսպիսով, եվրոպական երկրներն ու ԱՄՆ-ն անխուսափելիորեն ստիպված կլինեն նվազեցնել ավելորդ սպառումը։ Բայց առայժմ հետաձգում են նոր պարտքերի վերջնական մարման պահը, ինչպես հարբեցողը, ով առավոտյան արթնանալով, առաջին հերթին ձեռքը մեկնում է դեպի շիշը, որպեսզի հետաձգի սթափվելու պահը։ ԵՄ-ի և ԱՄՆ-ի դեպքում մենք խոսում ենք տասնամյակ տեւած պարտքի գերբնակեցման մասին։

Վերջին տասնամյակի ընթացքում իրավիճակը դարձել է ավելի բարդ, բայց դրամատիկ շրջադարձ դեպի վատը, կամ, ավելի ճիշտ, դեպի աղետ, տեղի ունեցավ 2008 թվականի համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի սկզբում: Գծապատկեր 1-ը ցույց է տալիս ցնցող ցուցանիշներ, որոնք բնութագրում են իրական փլուզումը: արեւմտյան տնտեսությունների 2009-2013 թթ. Այն արտացոլում է տարբեր երկրներում իրական ՀՆԱ-ի աճի տեմպի դինամիկան 2005-2013 թթ. Ինչպես երևում է գրաֆիկից, այս ընթացքում Ռուսաստանը կարողացել է ապահովել իրական ՀՆԱ-ի աճ, մինչդեռ արևմտյան երկրներն ավելի ու ավելի են խորանում պարտքերի մեջ։ 2005 - 2013 թվականների համար Ռուսաստանի տնտեսության կուտակված աճը կազմել է 147%, իսկ արևմտյան երկրների կուտակված կորուստները 16,5%-ից (Գերմանիա) հասել են 58%-ի (ԱՄՆ)։ Ռուսաստանի դեպքում ՀՆԱ-ի իրական աճի տեմպը հանած փոխառությունները նույնպես ճշգրտվում է՝ շտկելու համար Ռոսստատի ՀՆԱ-ի սխալ դեֆլյատորի հետ կապված հաշվարկային սխալը: Մենք արդեն քննարկել ենք Ռուսաստանի ՀՆԱ-ի աճի տեմպի սիստեմատիկ թերագնահատումը ՀՆԱ-ի սխալ դեֆլյատորի կիրառման պատճառով Awara Group «Պուտինի հարկային բարեփոխումների ազդեցությունը 2000-2012 թթ.» հետազոտության մեջ: համախմբված բյուջեի և ՀՆԱ-ի եկամուտների փոփոխության մասին»:

Գծապատկեր 2-ում ներկայացված է ՀՆԱ-ի իրական աճը` հանած պարտքի աճը (պետական պարտքի աճը ՀՆԱ-ից հանելուց հետո): Եթե հանենք պարտքերը, ապա կտեսնենք իսպանական տնտեսության փլուզման իրական մասշտաբները՝ մինուս 56,3%, սա սարսափելի ցուցանիշ է։ Եթե կիրառենք ՀՆԱ-ի աճի տեմպի հաշվարկման ընդհանուր ընդունված պաշտոնական մեթոդաբանությունը (բացի պարտքի աճը), ապա ստացվում է ընդամենը մինուս 6,7%:

Ինչպես ցույց է տալիս մեր վերլուծությունը, ի տարբերություն արևմտյան երկրների տնտեսությունների, նույնիսկ այս ցուցանիշներով ՌԴ տնտեսության աճը բավականին առողջ է և պայմանավորված չէ պարտքի ավելացմամբ։ Փաստորեն, Ռուսաստանը ցույց է տալիս այս ցուցանիշների նկատելի դրական հարաբերակցությունը. ՀՆԱ-ի աճի տեմպը 14 անգամ (1400%) գերազանցել է պարտքի աճի տեմպը։ Զարմանալի. Այս ցուցանիշն ավելի ապշեցուցիչ է, եթե համեմատենք նոր պարտքերի անդունդն ընկղմված արևմտյան երկրների ցուցանիշի հետ։

Գծապատկեր 3-ը ցույց է տալիս, թե որքանով է արևմտյան երկրներում պարտքի կուտակումը գերազանցում ՀՆԱ-ի աճի պաշտոնական տեմպերը։ 2004 - 2013 թվականների համար Պարտքի բեռի աճի անվիճելի առաջատարը ԱՄՆ-ն էր, որը դրան ավելացրեց 9,8 տրլն դոլար (7 տրլն եվրո, ինչպես ցույց է տրված գրաֆիկում): Այս ընթացքում ԱՄՆ-ում պետական պարտքի աճը 5 անգամ (500%) գերազանցել է ՀՆԱ-ի աճը։ Գծապատկեր 4-ը ցույց է տալիս դա՝ համեմատելով պարտքի աճի և ՀՆԱ-ի աճի միջև կապը:

Պարտքի աճի տեմպերի համեմատությունը ՀՆԱ-ի աճի հետ ցույց է տալիս, որ Մեծ Բրիտանիան՝ ՀՆԱ-ի աճի համեմատ ամենամեծ նոր պարտքը կուտակած երկիրը, ունի նոր պարտքի և ՀՆԱ-ի աճի հարաբերակցությունը 9-ից 1-ի: Մեծ Բրիտանիայի նոր պարտքի չափը կազմում է ՀՆԱ-ի աճի 900%-ը։ Բայց արևմտյան մյուս երկրները, ավելի քիչ՝ Գերմանիան, որոնք դարձել են մեր ուսումնասիրության առարկան, գտնվում են ծանր վիճակում, մինչդեռ Ռուսաստանում պարտքի աճը ՀՆԱ-ի աճի միայն չնչին մասն է։

Վերոնշյալ ցուցանիշները ճշգրտվում են պետական պարտքի չափի (ընդհանուր պետական պարտքի) ազդեցության համար, սակայն իրավիճակն ավելի սարսափելի է թվում, եթե հաշվի առնենք մասնավոր փոխառության ազդեցությունը ՀՆԱ-ի ցուցանիշների վրա։ 1996 թվականից ի վեր կորպորատիվ և տնային տնտեսությունների նոր պարտքերը արևմտյան երկրների մեծ մասում առնվազն կրկնապատկել են մասնավոր փոխառությունները (Գծապատկեր 5):

Հաշվի առնելով այս ցուցանիշները՝ մենք եկանք ակնհայտ եզրակացությունների, որ իրականում արևմտյան տնտեսություններն ընդհանրապես չեն աճել վերջին տասնամյակների ընթացքում, այլ պարզապես զանգվածաբար կուտակել են իրենց պարտքերը։ Կուտակված պարտքի այս մակարդակի պայմաններում այս վիճակը երկար չի կարող տեւել։Իրական ռիսկ կա, որ պարտքի այս բլեֆը կբացահայտվի ավելի շուտ, քան ուշ, և կիջեցնի արևմտյան տնտեսությունների ՀՆԱ մակարդակը այն մակարդակի, որը նրանք կարող են պահպանել առանց նոր փոխառությունների: Բայց այս դեպքում նրանք չեն կարողանա ծածկել հին վարկերը, ինչը կհանգեցնի աղետալի հետեւանքների։

Մենք մեր վերլուծության մեջ չենք ներառել Ճապոնիան և Չինաստանը՝ հավաստի վիճակագրություն գտնելու դժվարության պատճառով: Մենք բախվեցինք մասնակի տեղեկատվության խնդրին, որը չի ընդգրկում բոլոր համապատասխան ժամանակաշրջանները, մեր ուսումնասիրած նմուշների տվյալների անհամատեղելիության խնդիրը, ինչպես նաև մուտքային տվյալները եվրոյի վերածելու անճշտության խնդիր: (Մենք վստահ ենք, որ խոշոր գիտահետազոտական ընկերությունները կարող են հաղթահարել այս խնդիրները, որոնց համար մեր ռեսուրսները չեն բավականացրել): Մենք ափսոսում ենք, որ ստիպված եղանք բացառել Չինաստանը և Ճապոնիան այս զեկույցից, քանի որ Ճապոնիան ՀՆԱ-ի ավելի խնդրահարույց աճ ունեցող երկիր է: պարտքի ավելացում. Նրա պետական պարտքի և ՀՆԱ-ի հարաբերակցությունը գերազանցում է 200%-ը, ուստի դրա օրինակը ցուցիչ կլիներ մեր նպատակների համար։

Ըստ էության, Ճապոնիան ապրում է ուղղակի հիմունքներով 1990-ականների սկզբից: Միևնույն ժամանակ, որոշ ավելի իռացիոնալ արևմտյան վերլուծաբաններ փորձում են Ճապոնիան ներկայացնել որպես օրինակ, որը պետք է հետևել՝ պնդելով, որ քանի որ Ճապոնիան կարող է պարտք կուտակել 25 տարով, ապա բոլոր արևմտյան երկրները կարող են նույնը անել տեսանելի ապագայի համար: Նրանք չեն կարողանում հասկանալ, որ նախկինում Ճապոնիան աշխարհում միակ երկիրն էր, որը կարող էր իրեն թույլ տալ գոյատևել՝ ունենալով պարտքի նման չափազանց մեծ մակարդակ։ Ճապոնիան միշտ վայելել է արևմտյան երկրների զգալի աջակցությունը և, հետևաբար, կարող էր իրեն թույլ տալ շարունակել այս պրակտիկան: Եվ դա արվել է ոչ պակաս քաղաքական դրդապատճառներով։ Մեկ այլ կարևոր նկատառում այն գաղափարի դեմ, որ արևմտյան երկրները կարող են շարունակել պարտք կուտակել, այն է, որ սկսած 1990-ականների սկզբից: Արևմտյան երկրները սկսեցին արագորեն կորցնել իրենց տնտեսական հեգեմոնիան. նրա մասնաբաժինը համաշխարհային առևտրում և համաշխարհային ՀՆԱ-ում սկսեցին նվազել: Այս մասին ես գրել էի իմ վերջերս «Արևմուտքի մայրամուտը» վերնագրով հոդվածում։

Արևմուտքի նշանակությունը մնացած աշխարհի նկատմամբ արագորեն նվազում է։ Դա կարելի է ցույց տալ՝ համեմատելով արևմտյան G7 անդամ երկրների (ԱՄՆ, Ճապոնիա, Գերմանիա, Ֆրանսիա, Մեծ Բրիտանիա, Իտալիա և Կանադա) ՀՆԱ-ն այսօրվա զարգացող երկրների ՀՆԱ-ի հետ: 1990 թվականին G7 անդամ երկրների համախառն ՀՆԱ-ն շատ ավելի բարձր էր, քան այսօրվա յոթ զարգացող երկրների՝ Չինաստանի, Հնդկաստանի, Ռուսաստանի, Բրազիլիայի, Ինդոնեզիայի, Մեքսիկայի և Հարավային Կորեայի համախառն ներքին արդյունքը (որոնք պարտադիր չէ, որ մեկ քաղաքական դաշինք կազմեն):. 1990 թվականին G7-ի անդամ երկրների համախառն ՀՆԱ-ն կազմում էր 14,4 տրիլիոն դոլար, իսկ յոթ զարգացող երկրների համախառն ՀՆԱ-ն՝ 2,3 տրիլիոն դոլար: Այնուամենայնիվ, մինչև 2013 թվականը իրավիճակը կտրուկ փոխվեց. G7-ի անդամ երկրների համախառն ՀՆԱ-ն կազմում էր 32 տրիլիոն դոլար, իսկ յոթ զարգացող երկրների համախառն ՀՆԱ-ն՝ 35 տրիլիոն դոլար: (գրաֆիկ 6):

Գծապատկեր 6. G7-ի և յոթ զարգացող երկրների ՀՆԱ-ի մասնաբաժինը

Համաշխարհային տնտեսության մեջ զարգացող երկրների մասնաբաժնի անընդհատ աճի պայմաններում պարզ է դառնում, որ արևմտյան երկրները չեն կարողանա համաշխարհային առևտրից բավարար շահույթ ստանալ՝ իրենց կուտակած պարտքերը սպասարկելու համար։

Ներկայումս արևմտյան երկրները շահում են այն փաստից, որ մնացած աշխարհը դեռևս վստահում է իրենց արժույթներին և օգտագործում է դրանք որպես պահուստավորում: Ըստ էության, ԱՄՆ դոլարն ու եվրոն օգտվում են իրենց մենաշնորհային կարգավիճակից։ Սա այն է, ինչը թույլ է տալիս արևմտյան երկրներին մուտք ունենալ էժան պարտքային պարտավորություններ և խթանել իրենց ազգային տնտեսությունները կենտրոնական բանկերի կողմից վարվող դրամավարկային քաղաքականության միջոցով (այսպես կոչված «քանակական մեղմացման» ծրագիր կամ, այլ կերպ ասած, «տպագրական մամուլի գործարկում»):Այնուամենայնիվ, ռիսկն այն է, որ պարտքային իրավիճակի վատթարացման և համաշխարհային տնտեսության մեջ մասնաբաժնի կրճատման դեպքում նրանք չեն կարողանա օգտվել այդ առավելություններից, ամենայն հավանականությամբ նույնիսկ տեսանելի ապագայում: Դրան կհաջորդի փոխառությունների ինքնարժեքի կտրուկ աճը և գնաճի աճը, որն ի վերջո վերածվում է հիպերինֆլյացիայի։ Իրադարձությունների զարգացման այս սցենարում, որն անխուսափելի եմ համարում առաջիկա 5-10 տարիներին, արեւմտյան երկրների տնտեսությունները կկանգնեն լիակատար փլուզման առջեւ։

Խնդիրն այն է, որ իրադարձությունների նման զարգացումից հնարավոր չի լինի խուսափել, քանի որ արևմտյան երկրները ընդմիշտ կորցրել են իրենց մրցակցային առավելությունները՝ որպես տնտեսական տերություններ։ Ի վերջո, նրանք ստիպված կլինեն կրճատվել իրենց ռեսուրսների և բնակչության մակարդակին համարժեք մակարդակի վրա: (Այս մասին ես գրել եմ վերը նշված հոդվածում): Այնուամենայնիվ, արևմտյան իշխող վերնախավը կարծես թե ցանկություն չունի առերեսվելու իրականությանը: Նա փորձում է պահպանել բարեկեցության տեսքը` անընդհատ ավելացնելով ավելի ու ավելի շատ պարտքեր, մինչդեռ նա դեռ կարողանում է դա անել: Արևմուտքում քաղաքական կուսակցությունները, ըստ էության, դարձել են ձայների հաշվառման մեքենաներ և մտահոգված են միայն այն հարցով, թե ինչպես հաղթել հաջորդ ընտրություններում: Դրա համար նրանք շարունակում են կաշառել իրենց ընտրազանգվածին նոր ու նոր պարտքերով՝ դրանով իսկ խթանելով ազգային տնտեսությունները։

Բայց այս պատմական ալիքը չի կարող ծավալվել։ Ի վերջո, արևմտյան երկրները մսխելու են իրենց ժառանգությունը, ինչպես նախկինում արեցին մսխող արիստոկրատները»: