Որքա՞ն արժե փողը տարբեր երկրներում

2024 Հեղինակ: Seth Attwood | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2024-01-16 18:49

Հիմնական դրույքաչափը այն տոկոսն է, որով երկրի կենտրոնական բանկը փող է տալիս առևտրային բանկերին: Ինչո՞ւ է այս տոկոսը բացասական արժեքների հասնում «ոսկե միլիարդի» երկրներում, իսկ համաշխարհային կապիտալիզմի ծայրամասային երկրներում, որին պատկանում է Ռուսաստանը, առավելագույն արժեքը վերցնում է։

Արդեն որոշ ժամանակ է, ինչ լրագրողական հրապարակումների վերնագրերում առկայծում է «հիմնական դրույքաչափ» եզրույթը։ Խոսքը ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի հիմնական դրույքաչափի մասին է։ ԴՊՀ-ի դրույքաչափը մի քանի տարի է՝ գտնվում է 0-0,25%-ի սահմաններում։ Այս տեմպերով ԱՄՆ տնտեսությունում փողը գրեթե անվճար է ստացվում։ Սեպտեմբերին Fed-ը մոտ էր տոկոսադրույքի բարձրացմանը, բայց դեռ չի արել: Ի վերջո, 2015 թվականի դեկտեմբերի 16-ին ավելի քան ինը տարվա ընթացքում առաջին անգամ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը բարձրացրեց տոկոսադրույքը 0,25 տոկոսային կետով։

2016 թվականի ապրիլի վերջին Դաշնային պահուստների խորհրդի նիստում կրկին քննարկվել է փոխարժեքի հնարավոր փոփոխության հարցը, սակայն այն մնացել է նույն մակարդակում՝ 0,25-0,50%: Ի դեպ, Դոնալդ Թրամփն իր նախընտրական քարոզարշավի ժամանակ ուշադրություն է հրավիրել այն փաստի վրա, որ Fed-ի հիմնական տոկոսադրույքի բարձրացումը կարող է Ամերիկան տանել դեֆոլտի։ Արժույթի միջազգային հիմնադրամի գործադիր տնօրեն Քրիստին Լագարդը նույնպես վախենում է նման աճի հետևանքներից, սակայն ասում է, որ դա կարող է հանգեցնել համաշխարհային տնտեսության փլուզման։

Ռուսերենում «հիմնական տոկոսադրույք» տերմինի հետ մեկտեղ օգտագործվում են «նպատակային դրույքաչափ» և «բազային դրույքաչափ» տերմինները որպես հոմանիշներ: Մի խոսքով, խոսքը վերաբերում է երկրի կենտրոնական բանկի սահմանած որոշակի նշաձողին։ Դրա հիման վրա դրամավարկային հարաբերությունների մասնակիցները սահմանում են վարկերի, ավանդների և արժեթղթերի իրենց տոկոսադրույքները։ Արժույթի միջազգային հիմնադրամի (ԱՄՀ) փաստաթղթերում այս հենանիշը կոչվում է Կենտրոնական բանկի քաղաքականության տոկոսադրույք (CBPR): Բառացիորեն՝ «կենտրոնական բանկի քաղաքականության տոկոսադրույքը»։ Այնուամենայնիվ, չկա միատարրություն՝ հասկանալու, թե որն է «հիմնական դրույքաչափը», և, համապատասխանաբար, չկա CBPR ցուցանիշների ամբողջական համադրելիություն երկրների միջև: Որոշ երկրներում «հիմնական տոկոսադրույքը» համընկնում է «զեղչման տոկոսադրույքի», «վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի», «ռեպո տոկոսադրույքի» և այլնի հետ։

Ո՞րն է կոնկրետ Ֆեդերացիայի հիմնական տոկոսադրույքը: Այս հաստատության կայքում մենք կարդում ենք, որ սա դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափն է: Ամերիկյան բանկերից պահանջվում է իրենց պահուստների որոշակի մասը պահել կենտրոնացված Դաշնային պահուստային ֆոնդում. այս մասը կոչվում է դաշնային ֆոնդեր: Դրանց ծավալը փոխվում է ամեն օր, և ավելցուկային պահուստներ ունեցող բանկերը կարող են ժամանակավորապես այդ ավելցուկները տրամադրել բանկերին, որոնց պահուստների մակարդակը նորմայից ցածր է իջել։ Այն տոկոսադրույքը, որով բանկերը վարկավորում են, դա հիմնական տոկոսադրույքն է կամ դաշնային պահուստների դրույքաչափը: Դաշնային պահուստային համակարգի 12 անդամից բաղկացած Բաց շուկայի կոմիտեն քվեարկում է դաշնային պահուստների դրույքաչափը թիրախավորելու համար՝ հիմնվելով տնտեսական պայմանների վրա: Եվս մեկ անգամ հիշեցնեմ, որ 2008 թվականի դեկտեմբերից ցուցանիշը գտնվում է 0-0,25 տոկոսի սահմաններում։ Այս պահին ամեն օր որոշվող դրույքաչափի փաստացի արժեքը 0,07%-ից փոխվել է մինչև 0,22%: Դրույքի այդքան ցածր արժեք երբեք չի եղել, նույնիսկ քսաներորդ դարի 30-ականների տնտեսական ճգնաժամի տարիներին։ Դաշնային պահուստային գումարն այժմ գործնականում անվճար է: Ըստ ԴՊՀ-ի ղեկավարների՝ դա պետք է օգներ բանկերին և ամբողջ ԱՄՆ-ի տնտեսությանը հաղթահարել 2007-2009 թվականների ֆինանսական ճգնաժամի հետևանքները։ Համեմատության համար նշենք, որ 2006 թվականի հունիսին Fed-ի հիմնական տոկոսադրույքը 17 անընդմեջ բարձրացումներից հետո (երկու տարվա ընթացքում) հասել է առավելագույն մակարդակի՝ 5,25%: Այնուամենայնիվ, սա հեռու է ռեկորդից:Դրույքի ամենաբարձր մակարդակը գրանցվել է 1980-1981 թվականներին, երբ Փոլ Վոլքերը ստանձնեց Fed-ի ղեկը, և Ամերիկան սկսեց անցնել «Ռեյգանոմիքս» ռելսերին։ Հետո տոկոսադրույքը բարձրացավ մինչև 20%:

Թեև դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափը կիրառվում է միայն բանկերի միջև կարճաժամկետ վարկերի համար, այն բազային տոկոսադրույքն է, որը որոշում է ձեռնարկություններին և անհատներին տրվող վարկերի արժեքը: Ամերիկյան բանկային պրակտիկայում լայնորեն կիրառվում է «նախընտրելի տոկոսադրույք» հասկացությունը, որը նշանակվում է առևտրային բանկերի կողմից լավագույն հաճախորդների համար։ Այն օգտագործվում է ավտովարկերի, փոքր բիզնեսի ֆինանսավորման վարկերի և բնակելի անշարժ գույքի, վարկային քարտերի գրավադրմամբ վարկային գծերի տոկոսները որոշելու համար: Ավանդաբար, նախընտրելի տոկոսադրույքը երեք տոկոսային կետով բարձր է եղել դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափից, և բանկերը գրեթե ավտոմատ կերպով (մի քանի բացառություններով) հետևում են Ֆեդերացիայի փոփոխություններին: Երբ 2006 թվականի հունիսին դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը բարձրացվեց 0,25 տոկոսային կետով, շատ բանկեր նույն չափով բարձրացրին իրենց նախընտրելի տոկոսադրույքը: Իսկ երբ 2008 թվականի դեկտեմբերին տոկոսադրույքն իջեցվեց 0,75 տոկոսային կետով, բանկերը նախընտրելի տոկոսադրույքը 4-ից իջեցրին 3,25%-ի։ Նա այս մակարդակին մնաց ուղիղ 7 տարի։ Ենթադրաբար, նոր տարվանից ամերիկյան բանկերն իրենց նախընտրելի տոկոսադրույքը կսահմանեն 3,50%: Անգամ վարկերի տոկոսադրույքների նման բարձրացումը կարող է ապակայունացնել ԱՄՆ-ի տնտեսական իրավիճակը։ Ամերիկացիների վարկերի գծով մասնավոր պարտքի ընդհանուր ծավալը ներկայումս կազմում է 17 տրլն. դոլար, 82%-ով՝ հիփոթեքային պարտքով, իսկ գրեթե 8%-ով՝ ուսանողական վարկերի գծով։ Մնացածը վարկային քարտի պարտքն է, ավտոմոբիլային և սպառողական վարկերը և այլն։ Ամերիկացիների ծախսերն այսօր կազմում են 2,5-3 տրլն. դոլարը գերազանցում է իրական եկամուտը. Նման հսկայական պարտքերի ոչ միայն մարման, այլ նույնիսկ սպասարկման ու վերաֆինանսավորման վտանգ կա։ Ոչ պակաս տագնապալի պատկեր է ի հայտ գալիս ամերիկյան տնտեսության կորպորատիվ պարտքերի մասով։

Ինչպե՞ս են Fed-ի հիմնական տոկոսադրույքները համեմատվում այլ երկրների հետ: ԱՄՀ-ն փորձում է նման համեմատություններ անել մոտ վեց տասնյակ երկրների համար։ Հիմնադրամի վերանայումները ներառում են ինչպես առաջատար արևմտյան երկրները («ոսկե միլիարդ»), այնպես էլ համաշխարհային կապիտալիզմի ծայրամասերը (PMC): Դրանք Ասիայի, Աֆրիկայի, Լատինական Ամերիկայի զարգացող երկրներն են, ինչպես նաև նոր պետություններ, որոնք առաջացել են հետխորհրդային տարածքում։ Երկու խմբերի երկրների համար պատկերը շատ տարբեր է։ Ստորև բերված են աղյուսակներ երկու խմբերի երկրների համար, որոնք կազմվել են ԱՄՀ 2007-2014 թվականների հետազոտությունների հիման վրա։

Ներդիր մեկ.

Արևմտյան առաջատար երկրների հիմնական դրույքաչափերը 2007-2014թթ (միջին տարեկան արժեքները,%)

Երկիրը	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
ԱՄՆ	4, 25	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13
Եվրոգոտու երկրներ	4, 00	2, 50	1, 00	1, 00	1, 00	0, 75	0, 25	0, 05
Մեծ Բրիտանիա	5, 50	2, 00	0, 50	0, 50	0, 50	0, 50	0, 50	0, 50
Կանադա	4, 25	1, 50	0, 25	1, 00	1, 00	1, 25	1, 25	1, 25
Շվեյցարիա	3, 25	1, 00	0, 75	0, 75	0, 25	0, 25	0, 25	0, 25
Շվեդիա	3, 50	2, 00	0, 50	0, 50	1, 91	1, 14	0, 75	0, 00
Դանիա	4, 00	3, 50	1, 00	0, 75	0, 75	0, 00	0, 00	0, 00

Աղյուսակ 1-ի տվյալները ցույց են տալիս, որ Արևմուտքի տնտեսապես զարգացած երկրներում ութ տարիների ընթացքում (սկսած 2007թ.-ից) գրանցվել է կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքների հետևողական նվազում: Գործընթացն այնքան հեռու գնաց, որ երկու երկրներում (Դանիա և Շվեդիա) դրույքաչափը դարձավ զրոյական, այսինքն. Կենտրոնական բանկերը փաստացի սկսեցին անվճար վարկ տրամադրել առեւտրային բանկերին: Իսկ եվրոգոտու երկրներում այդ ցուցանիշը 2014 թվականին մոտեցել է զրոյին։

Ուշադրություն է հրավիրվում զարգացած երկրների կենտրոնական բանկերի տոկոսադրույքների քաղաքականության այնպիսի հատկանիշի վրա, ինչպիսին է հիմնական տոկոսադրույքների կայունությունը։ Օրինակ՝ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի միջին տարեկան հիմնական դրույքաչափը պահպանվել է նույն մակարդակի վրա ութ տարի՝ 2008 թվականից մինչև 2015 թվականի դեկտեմբեր: Անգլիայի բանկը գրեթե յոթ տարի (2009 թվականից) տոկոսադրույքը պահել է նույն մակարդակի վրա։

Զարգացած երկրների խմբում կենտրոնական բանկերի մեծ մասը տոկոսադրույքները պահել է 1%-ից ոչ ավելի մակարդակի վրա: Այս խմբում ամենաբարձր տոկոսադրույքները գրանցվել են Ավստրալիայում (2,50%) և Նոր Զելանդիայում (3,50%)։

Ներդիր 2.

Համաշխարհային կապիտալիզմի ծայրամասային որոշ երկրների հիմնական ցուցանիշները 2007-2014 թթ. (միջին տարեկան արժեքները,%)

Երկիրը	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
Կոնգո	22, 50	40, 00	70, 00	22, 00	20, 00	4, 00	2, 00	2, 00
Գանա	13, 50	17, 00	18, 00	13, 50	12, 50	15, 00	16, 00	21, 00
Չիլի	6, 00	8, 25	0, 50	3, 12	5, 25	5, 00	4, 50	3, 00
Բրազիլիա	11, 25	13, 75	8, 75	10, 75	11, 00	7, 25	10, 00	11, 75
Ինդոնեզիա	8, 00	9, 25	6, 50	6, 50	6, 00	5, 75	7, 50	7, 75
Բելառուս	10, 00	12, 00	13, 50	10, 50	45, 00	30, 00	23, 50	20, 00
Ղազախստան	11, 00	10, 50	7, 00	7, 50	5, 50	5, 50	5, 50	5, 50

Բոլորովին այլ պատկեր ենք նկատում համաշխարհային կապիտալիզմի ծայրամասային երկրների խմբում։ Շատ երկրներում կենտրոնական բանկերի միջին տարեկան տոկոսադրույքները երբեմն չափվում են երկնիշ թվերով: Ռեկորդային արժեք է գրանցվել Կոնգոյում, որտեղ 2010 թվականին այդ ցուցանիշը կազմել է 70%։ Այս երկրի կենտրոնական բանկը զբաղվում էր բանկերին բացահայտ վաշխառուական տոկոսադրույքով վարկավորմամբ։ Համաշխարհային կապիտալիզմի ծայրամասային երկրների միջին տոկոսադրույքները ավելի քան մեկ կարգով բարձր են «ոսկե միլիարդի» երկրների միջին տոկոսադրույքներից։

PMK երկրների մեկ այլ առանձնահատկությունը տոկոսադրույքների անկայունությունն է: Մեկ տարվա ընթացքում տեմպերի կտրուկ աճ կամ անկում կարող է լինել։ Օրինակ՝ Բելառուսի Հանրապետությունում 2010 թվականին միջին տարեկան ցուցանիշը կազմել է 10,50% (ինչն ինքնին շատ բարձր արժեք է), իսկ հաջորդ տարի այն ցատկել է մինչև 45%, այսինքն՝ ավելի քան 4 անգամ։ Իսկ Կոնգոյում, ընդհակառակը, 2011-2012 թթ. գրանցվել է տոկոսադրույքի կտրուկ նվազում՝ 20-ից 4%, այսինքն՝ հինգ անգամ։ Աղյուսակում ներկայացվածից: Յոթ երկրներում ամենակայուն տոկոսադրույքը եղել է Չիլիում։ Թեեւ այս երկրում 2008-2009 թթ. կտրուկ անցում եղավ 8,5 մակարդակից 0,5 տոկոսի, իսկ հաջորդ տարի՝ 3,12 տոկոսի աճ։

Ներդիր 3.

Ամենացածր հիմնական ցուցանիշներ ունեցող երկրների վարկանիշը (2014)

Տեղ, ոչ:	Երկիրը	Միջին տարեկան տոկոսադրույքը,%
1-2	Դանիա	0
1-2	Շվեդիա	0
3	Բուլղարիա	0, 02
4	Եվրոգոտու երկրներ	0, 05
5	ԱՄՆ	0, 13
6-8	Շվեյցարիա	0, 25
6-8	Իսրայել	0, 25
6-8	Սաուդյան Արաբիա	0, 25
9-10	Մեծ Բրիտանիա	0, 50
9-10	Բահրեյն	0, 50

Աղյուսակ 3-ում ներկայացված են նվազագույն տոկոսադրույքներով երկրները: Որոշ բացառություններով սրանք «ոսկե միլիարդի» երկրներն են։ Առաջնորդների խումբն իրականում ոչ թե 10, այլ 28 երկիր է, քանի որ եվրոգոտին ներառում է 19 անդամ պետություն։ Այսպիսով, 28 երկրների առաջատարների խմբում 24-ը պատկանում է «ոսկե միլիարդին»։

Առաջատարների խմբի մյուս երկրներն են՝ Բուլղարիան, Իսրայելը, Սաուդյան Արաբիան և Բահրեյնը։ Տոկոսադրույքները աննորմալ ցածր են Բուլղարիայում՝ Եվրոպայի տնտեսապես ամենահետամնաց երկրներից մեկում: Ընդ որում, այս «անոմալիան» առաջացել է դեռևս 2008-2009 թվականներին, երբ տեմպերը 5,77-ից իջել են 0,55, իսկ մեկ տարի անց՝ 0,18%։ Ինչ վերաբերում է Իսրայելին, ապա նախորդ տարիներին նրա տոկոսադրույքները համեմատելի էին եվրոպական երկրների տոկոսադրույքների հետ (դրանք 1, 0-2, 5%-ի սահմաններում էին)։ Սաուդյան Արաբիան և Բահրեյնը նավթ արդյունահանող երկրներ են, որտեղ տոկոսադրույքները ավանդաբար ցածր են եղել:

Ներկայացրել ենք տոկոսադրույքների համեմատական պատկերը 2014թ. Եվ ահա, թե ինչպիսին էր պատկերը 2015-ի վերջին. ԵԿԲ՝ 0,05% (հիմնական վերաֆինանսավորման տոկոսադրույք); Դանիայի Ազգային Բանկ - 0, 50% (իրացվելիության դեֆիցիտի ֆինանսավորման տոկոսադրույք); Շվեյցարիայի ազգային բանկ - 0,05% (վարկավորման տոկոսադրույք): Իսկ Շվեդիայի Կենտրոնական բանկում ռեպո գործառնությունները ստացել են բացասական տոկոսադրույք՝ մինուս 0,35%: Վերջին տվյալներով՝ Դանիայում հիմնական տոկոսադրույքն արդեն իջել է մինչև մինուս 0,65%։ Կենտրոնական բանկերի անցումը մինուս գոտուն ախտանիշն է այն բանի, որ դասական կապիտալիզմն իր բանկային տոկոսներով դառնում է անցյալ։

Ներդիր 4.

Ամենաբարձր հիմնական ցուցանիշներ ունեցող երկրների վարկանիշը (2014 թ.):

Տեղ, ոչ:	Երկիրը	Միջին տարեկան տոկոսադրույքը,%
1	Գամբիա	22, 00
2	Գանա	21, 00
3	Բելառուսի Հանրապետություն	20, 00
4	Տաջիկստան	18, 70
5	Ռուսաստանի Դաշնություն	17, 00
6	Սուրինամ	12, 50
7-8	Մոնղոլիա	12, 00
7-8	Սան Տոմե և Պրինսիպ	12, 00
9	Բրազիլիա	11, 75
10	Բելիզ	11, 00

Աղյուսակ 4-ը ներկայացնում է ամենաբարձր տոկոսադրույքներով թոփ 10 երկրների վարկանիշը: Այս երկրներից մի քանիսը նախորդ տարիներին եղել են լավագույն 10-յակում։ Մշտական «առաջատարների» թվում են Գանան, Բելառուսի Հանրապետությունը, Տաջիկստանը։ Այսպիսով, Բելառուսի Հանրապետությունը 2007 թվականին վարկանիշում զբաղեցրել է 13-րդ տեղը։ Հետագա տարիներին՝ 2008 - 10, 2009 - 5, 2010 - 1, 2011 - 1, 2012 - 1, 2013 - 1 - ե.

Ռուսաստանը նույնպես տոկոսադրույքներով պարբերաբար ընկնում է «ռեկորդակիրների» առաջին տասնյակում։ 2016 թվականի ապրիլի 29-ին (Fed-ի նիստից երկու օր անց, որում հիմնական տոկոսադրույքը մնաց անփոփոխ), Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը նույնպես որոշեց իր տոկոսադրույքը թողնել նախկին 11% մակարդակին։Ռուսաստանն այս ցուցանիշով ներկայումս գտնվում է Բելիզի մակարդակում և մի փոքր ցածր Բրազիլիայի 2014թ. Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը պարբերաբար հայտարարություններ է անում տոկոսների հնարավոր կրճատման մասին, սակայն դա տեղի չի ունենում։ Արդյունքում ռուսական տնտեսությունը տուժում է դրամավարկային շնչահեղձությունից։

Կենտրոնական բանկերի երկնիշ հիմնական տոկոսադրույքների դեպքում համաշխարհային կապիտալիզմի (ՊՄԿ) ծայրամասային երկրներում ֆիզիկական և իրավաբանական անձանց բանկային վարկերի տոկոսները վաշխառու են դառնում։ Նրանք խեղդում են բնակչությանն ու տնտեսությունը, մղում են ՊՄԿ երկրներին օտարերկրյա կապիտալ և վարկեր ներգրավելու։ Վերջին հաշվով, նկատվում է արտաքին պարտքերի ավելացում և ՄԽԿ երկրների կախվածության աճ իրենց էժան կամ գրեթե անվճար փողերով «ոսկե միլիարդի» երկրներից։

Տես նաև Վալենտին Կատասոնովը Ռուսաստանի ասամբլեայում (2016)

Ինչո՞ւ է ամբողջ համաշխարհային տնտեսությունը 100 տոկոսով ստվերային, և ինչո՞ւ դրա մեջ շուկա չկա, իբր շուկայական։ Ո՞ր այլընտրանքային տնտեսական նախագծերն են Ռուսաստանում կրում «Նոյյան տապան» ծածկագիրը։ Ինչու՞ է իսլամական բանկինգը խաբեություն և գովազդ: Ի՞նչ պետք է անեն սովորական մարդիկ ճգնաժամի պայմաններում.