Ամերիկայի մեծ դեպրեսիան. Ինչպես սկսվեց ԱՄՆ պատմության մեջ ամենամեծ ճգնաժամը

2024 Հեղինակ: Seth Attwood | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2023-12-16 16:07

1929 թվականի հոկտեմբերի 24-ին ԱՄՆ-ում տեղի ունեցավ արժեթղթերի շուկայի ուժեղ փլուզում, որը կոչվում էր «սև հինգշաբթի» և որը դարձավ Մեծ դեպրեսիայի սկիզբը։

1929 թվականի հոկտեմբերին ԱՄՆ ֆոնդային բորսայի վթարը համարվում է Մեծ դեպրեսիայի սկիզբը։ Ամերիկայի պատմության մեջ նախկինում էլ եղել են տնտեսական ճգնաժամեր, բայց դրանցից ոչ մեկը չձգձգվեց ավելի քան չորս տարի: Միացյալ Նահանգները երեք անգամ ավելի երկար ապրեց Մեծ դեպրեսիան, քան անցյալի տնտեսական ցնցումները:

Wall Street Bubble

Ամերիկայում 20-ականները նշանավորվեցին սպառողական հեղափոխությամբ և դրան հաջորդած սպեկուլյատիվ բումով: Այնուհետև արժեթղթերի շուկան աճեց ավելի արագ տեմպերով ՝ 1928 թվականից մինչև 1929 թվականը: Արժեթղթերի միջին արժեքն աճել է տարեկան 40%-ով, իսկ առևտրաշրջանառությունը օրական 2 մլն բաժնետոմսից հասել է 5 մլն-ի։

Քաղաքացիները, որոնք տարված էին արագ հարստանալու գաղափարով, իրենց ողջ խնայողությունները ներդրեցին կորպորատիվ բաժնետոմսերում, որպեսզի հետագայում դրանք ավելի թանկ վաճառեն: Ինչպես գիտեք, պահանջարկն է առաջացնում առաջարկ, իսկ արժեթղթերի արժեքը երկրաչափական աճ է գրանցել: Ամերիկացիներին չխանգարեցին բաժնետոմսերի ուռճացված գները, և նրանք, ձգելով իրենց գոտիները, շարունակեցին գնել դրանք՝ ապագայում լավ ջեքփոթի ակնկալիքով։ Արժեթղթեր ձեռք բերելու համար ներդրողները ակտիվորեն վարկեր են վերցրել։ Բաժնետոմսերի հետ կապված հուզմունքը ստեղծեց մի փուչիկ, որը, ըստ տնտեսագիտության օրենքների, վաղ թե ուշ պետք է պայթեր։

Եվ այս փուչիկի ժամանակը եկավ 1929թ.-ի Սև հինգշաբթին, երբ Dow Jones Industrial Average-ը իջավ մինչև 381, 17, և ներդրողները խուճապի մեջ սկսեցին ազատվել արժեթղթերից: Մեկ օրում վաճառվել է ավելի քան 12,9 մլն բաժնետոմս, իսկ Dow Jones ինդեքսը նվազել է ևս 11%-ով։

Սև հինգշաբթին 1929 թվականի ճգնաժամի շղթայի առաջին օղակն էր։ Ֆոնդային շուկայի անկումը հանգեցրեց «Սև ուրբաթ» (հոկտեմբերի 25), «սև երկուշաբթի» (հոկտեմբերի 28) և «սև երեքշաբթի» (հոկտեմբերի 29): Այս «սեւ օրերի» ընթացքում վաճառվել է ավելի քան 30 միլիոն արժեթղթեր։ Ֆոնդային շուկայի անկումը կործանել է հազարավոր ներդրողների, որոնց կորուստները գնահատվել են առնվազն 30 միլիարդ դոլար:

Սնանկացած բաժնետերերի հետևից մեկը մյուսի հետևից սկսեցին փակվել բանկերը, որոնք ակտիվորեն վարկեր էին տալիս արժեթղթերի գնման համար, իսկ բորսայական խուճապից հետո խոստովանեցին, որ չեն կարող վերադարձնել պարտքերը։ Ձեռնարկությունների սնանկացումները հաջորդեցին ֆինանսական հաստատությունների սնանկացմանը՝ առանց վարկեր ստանալու հնարավորության, գործարաններն ու տարբեր կազմակերպությունները չէին կարող շարունակել գոյություն ունենալ։ Ձեռնարկությունների լայնածավալ սնանկացումը հանգեցրեց գործազրկության աղետալի աճին։

Ճգնաժամային տարիներ

1929 թվականի «սև հոկտեմբերը» համարվում է Մեծ դեպրեսիայի սկիզբը։ Այնուամենայնիվ, միայն արժեթղթերի շուկայի անկումը ակնհայտորեն բավարար չէր նման լայնածավալ տնտեսական փլուզման համար: Տնտեսագետներն ու պատմաբանները մինչ օրս վիճում են Մեծ դեպրեսիայի իրական պատճառների մասին։ Նախ պետք է նշել, որ ճգնաժամը զրոյից չի սկսվել. Ֆոնդային շուկայի անկումից մի քանի ամիս առաջ ամերիկյան տնտեսությունն արդեն անշեղորեն ընկնում էր ռեցեսիայի մեջ. արդյունաբերական արտադրությունը նվազում էր 20 տոկոսով, մինչդեռ մեծածախ գները և տնային տնտեսությունների եկամուտները նվազում էին:

Մի շարք փորձագետների կարծիքով՝ Մեծ դեպրեսիան հրահրվել է ապրանքների գերարտադրության ճգնաժամով։ Այդ տարիներին դրանք գնելն անհնար էր փողի զանգվածի ծավալի սահմանափակման պատճառով՝ դոլարը կապված էր ոսկու պահուստի հետ։ Մյուս տնտեսագետները համոզված են, որ Առաջին համաշխարհային պատերազմի ավարտը կարևոր դեր խաղաց։

Փաստն այն է, որ ամերիկյան տնտեսությունը մեծապես կախված էր պաշտպանական պատվերներից, և խաղաղության գալուց հետո դրանց թիվը նվազեց, ինչը հանգեցրեց ԱՄՆ ռազմարդյունաբերական համալիրի ռեցեսիայի։

Ճգնաժամի պատճառ դարձած այլ պատճառների թվում տնտեսագետները նշում են ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի անարդյունավետ դրամավարկային քաղաքականությունը և ներմուծվող ապրանքների մաքսատուրքերի բարձրացումը։Սմիթ-Հոուլիի օրենքը, որը նախատեսված էր ներքին արտադրությունը պաշտպանելու համար, հանգեցրեց գնողունակության անկմանը: Եվ քանի որ ներմուծման 40 տոկոս մաքսատուրքը դժվարացնում էր եվրոպացի մատակարարների արտադրանքը ԱՄՆ-ին վաճառելը, ճգնաժամը տարածվեց Հին աշխարհի երկրներում։

Ամերիկայում ծագած ճգնաժամից ամենաշատը տուժել են Գերմանիան և Մեծ Բրիտանիան։ Ուոլ Սթրիթի փլուզումից մի քանի տարի առաջ Լոնդոնը վերակենդանացրեց ոսկու ստանդարտը՝ ֆունտին նախապատերազմյան անվանական արժեք նշանակելով:

Բրիտանական արժույթը գերարժևորվեց, ինչը հանգեցրեց նրան, որ բրիտանական արտահանումը թանկացավ և դադարեց մրցունակ լինել:

Ֆունտին աջակցելու համար Մեծ Բրիտանիան այլ ելք չուներ, քան վարկեր վերցնել արտասահմանում՝ Միացյալ Նահանգներում: Եվ երբ Նյու Յորքը սարսռեց «սև հինգշաբթիից» և Մեծ դեպրեսիայի մնացած ազդարարներից, ճգնաժամը շարժվեց դեպի Մառախլապատ Ալբիոն։ Եվ այդտեղից շղթայական ռեակցիա սկսվեց եվրոպական բոլոր պետություններում, որոնք նոր էին վերականգնվել Առաջին համաշխարհային պատերազմից:

Գերմանիան, ինչպես և Բրիտանիան, տուժեց ամերիկյան վարկային ասեղից։ 20-ականներին գերմանական մարկի վստահելիությունը ցածր էր, բանկային հատվածը դեռ չէր վերականգնվել պատերազմից, և երկիրն այդ ժամանակ անցնում էր հիպերինֆլյացիայի շրջանով։ Իրավիճակը շտկելու և գերմանական տնտեսությունը ոտքի կանգնեցնելու համար տեղական ընկերությունները և քաղաքապետարանները դիմեցին պետություններին՝ կարճաժամկետ վարկեր ստանալու համար:

1929-ի հոկտեմբերին ԱՄՆ-ում սկսված տնտեսական ճգնաժամը ծանր հարված հասցրեց գերմանացիներին, որոնց չհաջողվեց նվազեցնել իրենց կախվածությունը ամերիկյան վարկերից։

Մեծ դեպրեսիայի առաջին տարիներին Ամերիկայի տնտեսական աճը կրճատվել է 31%-ով։ ԱՄՆ-ի արդյունաբերական արտադրությունը անկում է ապրել գրեթե 50%-ով, իսկ գյուղատնտեսության գները՝ 53%-ով:

1930-ականների սկզբին Ամերիկան երկու բանկային խուճապ ապրեց. ավանդատուները շտապեցին զանգվածաբար հանել ավանդները, և ֆինանսական հաստատությունների մեծ մասը ստիպված եղավ դադարեցնել վարկավորումը: Հետո սկսվեցին սնանկացումները, որոնց պատճառով ավանդատուները կորցրել են 2 մլրդ դոլար։ 1929 թվականից ի վեր փողի զանգվածը նույն մակարդակում նվազել է 31%-ով։ Ազգային տնտեսության դեպրեսիվ վիճակի ֆոնին բնակչության եկամուտներն արագորեն նվազում էին, աշխատող ամերիկացիների մեկ երրորդը դարձավ գործազուրկ։ Քաղաքացիներին այլ բան չէր մնում, քան դուրս գալ հանրահավաքների. Ամենաաղմկահարույց ցույցը 1932 թվականին Դետրոյթում այսպես կոչված «սովի երթն» էր, երբ իրենց դժգոհությունն արտահայտեցին Ֆորդի գործարանի գործազուրկ աշխատակիցները։ Հենրի Ֆորդի ոստիկաններն ու մասնավոր պահակները կրակ են բացել ցուցարարների վրա՝ սպանելով չորս մարդու, վիրավորելով ավելի քան վաթսուն աշխատողների։

Ռուզվելտի «Նոր գործարք»

Ամերիկյան տնտեսության վերակենդանացումը սկսվեց այն բանից հետո, երբ 1933 թվականի մարտին երկրի ղեկավար դարձավ Թեոդոր Ռուզվելտը, ով կարողացավ դեպրեսիան վերածել վերելքի։ Շրջադարձը ձեռք բերվեց «ուժեղ ձեռքի» քաղաքականության շնորհիվ։ Նոր նախագահն ընտրեց հիմնարար միջամտության և գործընթացների պետական կարգավորման ճանապարհը։ Դրամավարկային համակարգը կայունացնելու համար իրականացվեց դոլարի բուռն արժեզրկում, բանկերը ժամանակավորապես փակվեցին (այնուհետև, երբ վերաբացվեցին, նրանց օգնեցին վարկերով)։ Խոշոր արդյունաբերական ձեռնարկությունների գործունեությունը կարգավորվում էր գործնականում ծրագրված մակարդակով` ապրանքների քվոտաներով, վաճառքի շուկաների ստեղծմամբ և աշխատավարձի մակարդակի դեղատոմսերով: Բացի այդ, չեղարկվեց չոր օրենքը, ինչի պատճառով կառավարությունը լուրջ շահույթներ ստացավ ակցիզային հարկերի տեսքով։

Արտադրության ռեսուրսները վերաբաշխվել են ենթակառուցվածքների վրա։ Դա հատկապես վերաբերում էր երկրի գյուղատնտեսական շրջաններին, որոնք պատմականորեն ամենաաղքատն են: Գործազրկության դեմ պայքարում միլիոնավոր ամերիկացիներ ուղարկվեցին ամբարտակներ, մայրուղիներ, երկաթուղիներ, էլեկտրահաղորդման գծեր, կամուրջներ և այլ կարևոր օբյեկտներ կառուցելու: Սա հնարավորություն տվեց հեշտացնել լոգիստիկ և տրանսպորտային խնդիրները և լրացուցիչ խթան հանդիսացավ բիզնեսի համար: Աճել են նաև բնակարանաշինության տեմպերը. Իսկ իրականացված արհմիութենական և կենսաթոշակային բարեփոխումները բարձրացրին Ռուզվելտի թիմի վարկանիշը ընդհանուր բնակչության շրջանում, որոնք դժգոհ էին ի սկզբանե «ցնցող» ամերիկյան չափանիշներով սոցիալիզմին մոտ քաղաքականությունից։

Արդյունքում, մինչև 30-ականների վերջը, ԱՄՆ-ի տնտեսությունը կամաց-կամաց «ծնկից վեր կացավ»՝ էպիզոդիկ անկումներով և որոշ ցնցումներով, ինչպես, օրինակ, 1937–38 թթ. Վերջապես, Մեծ պատերազմը օգնեց հաղթել Մեծ դեպրեսիան. տղամարդկանց մոբիլիզացիան ավարտեց գործազրկությունը, և բազմաթիվ պաշտպանական պատվերները գանձարանը լցրեցին փողով, ինչի պատճառով Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի ժամանակ ԱՄՆ ՀՆԱ-ն ավելի քան կրկնապատկվեց:

Քաղաքական գործիչների և տնտեսագետների պաշտոնական հայտարարությունները աշնան նախաշեմին

1) «Մեր ժամանակ սողանքներ այլեւս չեն լինի». Ջոն Մեյնարդ Քեյնս, 1927 թ

2) «Ես չեմ կարող չառարկել նրանց, ովքեր պնդում են, որ մենք ապրում ենք հիմարների դրախտում, և մեր երկրի բարգավաճումը մոտ ապագայում անխուսափելիորեն կնվազի»: Է. Խ. Խ. Սիմենս, Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի նախագահ, հունվարի 12, 1928 թ.

«Մեր շարունակական բարգավաճմանը վերջ չի լինի». Myron E. Forbes, Նախագահ, Pierce Arrow Motor Car Co., 12 հունվարի, 1928 թ.

3) «Նախկինում երբեք Միացյալ Նահանգների Կոնգրեսը չի հավաքվել երկրում իրերի դրությունը համարելու այնպիսի հաճելի պատկեր, ինչպիսին այսօր է: Ներքին գործերում մենք տեսնում ենք խաղաղություն և գոհունակություն… և պատմության մեջ ամենաերկար բարգավաճման շրջանը: Միջազգային գործերում՝ խաղաղություն և բարի կամք՝ փոխըմբռնման հիման վրա»։ Քելվին Քուլիջ, 4 դեկտեմբերի, 1928 թ.

4) «Միգուցե արժեթղթերի գնանշումները իջնեն, բայց աղետ չի լինի». Իրվինգ Ֆիշեր, նշանավոր ամերիկացի տնտեսագետ, Նյու Յորք Թայմս, 5 սեպտեմբերի, 1929 թ.

5) «Մեջբերումներ են բարձրացել, այսպես ասած, լայն լեռնային սարահարթի վրա։ Քիչ հավանական է, որ մոտ ապագայում կամ նույնիսկ ընդհանուր առմամբ դրանք կարող են 50 կամ 60 կետով ընկնել, ինչպես կանխատեսում են արջերը։ Կարծում եմ՝ առաջիկա ամիսներին արժեթղթերի շուկան զգալիորեն կբարձրանա»։ Իրվինգ Ֆիշեր, տնտեսագիտության թեկնածու, հոկտեմբերի 17, 1929 թ.

«Այս անկումը տնտեսության վրա էական ազդեցություն չի ունենա». Արթուր Ռեյնոլդս, Չիկագոյի Կոնտինենտալ Իլինոյս բանկի նախագահ, 24 հոկտեմբերի, 1929 թ.

«Երեկվա աշունն այլեւս չի կրկնվի… ես չեմ վախենում նման անկումից»։ Արթուր Ա. Լոսբին (Equitable Trust Company-ի նախագահ), մեջբերված The New York Times-ում, ուրբաթ, հոկտեմբերի 25, 1929թ.

«Մենք կարծում ենք, որ Ուոլ Սթրիթի հիմունքները անձեռնմխելի են, և նրանք, ովքեր կարող են իրենց թույլ տալ անմիջապես վճարել, լավ բաժնետոմսեր կգնեն էժան»: Goodboy & Company Bulletin, մեջբերված The New York Times-ում, ուրբաթ, հոկտեմբերի 25, 1929 թ.

Պաշտոնական հայտարարություններ, երբ վերջնական անկումն արդեն սկսվել է

6) «Հիմա բաժնետոմսեր գնելու ժամանակն է: Այժմ ժամանակն է հիշելու Ջ. Երևի մի քանի օրից արջի խուճապ կլինի, ոչ թե ցուլի խուճապ: Ամենայն հավանականությամբ, հիմա հիստերիկ վաճառվող բաժնետոմսերից շատերը դեռ երկար տարիներ այդքան ցածր գներ չեն լինի։ R. W. McNeill, Market Analyst, մեջբերված The New York Herald Tribune-ում, հոկտեմբերի 30, 1929 թ.

«Գնե՛ք հուսալի, ապացուցված բաժնետոմսեր և չեք զղջա դրա համար»: Տեղեկագիր Ե. Ա. Փիրս, մեջբերված The New York Herald Tribune-ում, 30 հոկտեմբերի, 1929 թ.

«Կան նաև խելացի մարդիկ, ովքեր հիմա բաժնետոմսեր են գնում… Եթե խուճապ չլինի, և ոչ ոք լրջորեն չհավատա դրան, բաժնետոմսերը չեն իջնի»։ R. W. McNeill, ֆինանսական վերլուծաբան, հոկտեմբեր 1929 թ.

7) «Թղթի գները նվազում են, ոչ թե իրական ապրանքների և ծառայությունների… Այժմ Ամերիկան գտնվում է տնտեսական աճի ութերորդ տարում: Նախորդ նման շրջանները տևում էին միջինը տասնմեկ տարի, այսինքն՝ մինչև փլուզումը դեռ երեք տարի կա»։ Ստյուարտ Չեյզ, ամերիկացի տնտեսագետ և գրող, New York Herald Tribune, 1 նոյեմբերի, 1929 թ.

«Ուոլ Սթրիթի հիստերիան արդեն ավարտվել է». The Times, 2 նոյեմբերի, 1929 թ.

«Ուոլ Սթրիթի վթարը չի նշանակում, որ կլինի համընդհանուր, կամ նույնիսկ լուրջ տնտեսական անկում… Վեց տարի շարունակ ամերիկյան բիզնեսն իր ուշադրության, էներգիայի և ռեսուրսների զգալի մասը նվիրել է սպեկուլյատիվ խաղին:.. Եվ հիմա այս անտեղի, անհարկի ու վտանգավոր արկածն ավարտվեց… Բիզնեսը վերադարձել է տուն իր գործին, փառք Աստծո, անվնաս, մտքով և մարմնով ավելի առողջ և ֆինանսապես ավելի ուժեղ, քան երբևէ»: Business Week, 2 նոյեմբերի, 1929 թ.

«… Չնայած բաժնետոմսերը կտրուկ անկում են ապրել, մենք կարծում ենք, որ այս անկումը ժամանակավոր է, այլ ոչ թե տնտեսական անկման սկիզբը, որը կհանգեցնի երկարատև դեպրեսիայի…» Հարվարդի Տնտեսական Հասարակություն, 2 նոյեմբերի, 1929 թ.

8) «…մենք չենք հավատում լուրջ անկմանը. մեր կանխատեսումներով տնտեսական վերականգնումը կսկսվի գարնանը, իսկ աշնանը իրավիճակը էլ ավելի կլավանա»։ Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, նոյեմբերի 10, 1929 թ.

«Ֆոնդային շուկայում անկումը դժվար թե երկար լինի, ամենայն հավանականությամբ այն կավարտվի մի քանի օրից»։ Իրվինգ Ֆիշեր, Յեյլի համալսարանի տնտեսագիտության պրոֆեսոր, նոյեմբերի 14, 1929 թ.

«Ուոլ Սթրիթում խուճապը ոչ մի ազդեցություն չի ունենա մեր երկրի քաղաքների մեծ մասում»: Փոլ Բլոկ, նախագահ, Բլոկ թերթի հոլդինգ, խմբագրական, նոյեմբերի 15, 1929 թ.

«Կարելի է վստահորեն ասել, որ ֆինանսական փոթորիկը ավարտվել է»։ Բեռնար Բարուխ, մալուխ Ուինսթոն Չերչիլին, նոյեմբերի 15, 1929 թ.

9) «Ստեղծված իրավիճակում ես սպառնալից կամ հոռետեսություն առաջացնող ոչինչ չեմ տեսնում… վստահ եմ, որ գարնանը տնտեսությունը կաշխուժանա, և երկիրը անշեղորեն կզարգանա գալիք տարվա ընթացքում»։ Էնդրյու Վ. Մելոն, ԱՄՆ գանձապետարանի քարտուղար, 31 դեկտեմբերի, 1929 թ.

«Համոզված եմ, որ ձեռնարկված միջոցառումների շնորհիվ մենք վերականգնեցինք վստահությունը»։ Հերբերտ Հուվեր, դեկտեմբեր 1929 թ.

«1930-ը հիանալի տարի կլինի աշխատատեղերի քանակի համար». ԱՄՆ Աշխատանքի դեպարտամենտ, Ամանորի կանխատեսում, դեկտեմբեր 1929 թ.

10) «Բաժնետոմսերը ունեն պայծառ հեռանկարներ, գոնե մոտ ապագայում»: Իրվինգ Ֆիշեր, Տնտեսագիտության դոկտոր, 1930 թվականի սկիզբ:

11) «… կան ցուցումներ, որ ռեցեսիայի ամենավատ փուլն ավարտվել է…» Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, 18 հունվարի, 1930 թ.

12) «Այժմ անհանգստանալու բացարձակապես ոչինչ չկա»: Էնդրյու Մելոն, ԱՄՆ ֆինանսների նախարար, փետրվար 1930 թ.

13) «1930 թվականի գարնանն ավարտվեց լուրջ մտահոգությունների շրջանը… Ամերիկյան բիզնեսը կամաց-կամաց վերադառնում է բարգավաճման նորմալ մակարդակի»: Ջուլիուս Բերնս, Հուվերի բիզնես հետազոտությունների ազգային կոնֆերանսի նախագահ, 16 մարտի, 1930 թ.

«… հեռանկարները դեռ լավ են…» Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, 29 մարտի, 1930 թ.

14) «… հեռանկարները բարենպաստ են …» Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, 1930 թվականի ապրիլի 19:

15) «Չնայած աղետը տեղի է ունեցել ընդամենը վեց ամիս առաջ, ես վստահ եմ, որ ամենավատը մեր հետևում է, և շարունակական համատեղ ջանքերով մենք արագորեն կհաղթահարենք անկումը: Բանկերն ու արդյունաբերությունը գրեթե չեն տուժել։ Այս վտանգը նույնպես ապահով անցավ»։ Հերբերտ Հուվեր, Միացյալ Նահանգների նախագահ, մայիսի 1, 1930 թ.

«…մինչև մայիս կամ հունիս, գարնանային վերելքը, որը մենք կանխատեսել էինք անցյալ տարվա նոյեմբերի և դեկտեմբեր ամսվա տեղեկագրերում, պետք է հայտնվի…» Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, 1930 թվականի մայիսի 17:

«Պարոնայք, դուք վաթսուն օր ուշացել եք։ Դեպրեսիան ավարտված է »: Հերբերտ Հուվեր, Պատվիրակության պատասխանը, որը պահանջում է հանրային աշխատանքների ծրագիր՝ արագացնելու տնտեսական վերականգնումը, 1930 թվականի հունիս:

16) «… քաոսային և հակասական բիզնես շարժումները շուտով պետք է իրենց տեղը զիջեն շարունակական վերականգնմանը…» Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, 28 հունիսի, 1930 թ.

17) «… ներկայիս դեպրեսիայի ուժերն արդեն սպառվում են…» Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, 30 օգոստոսի, 1930 թ.

18) «Մենք մոտենում ենք դեպրեսիայի գործընթացի աշնանային փուլի ավարտին»: Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, նոյեմբերի 15, 1930 թ.

19) «Այս մակարդակում կայունացումը միանգամայն հնարավոր է»: Հարվարդի տնտեսական ընկերություն, հոկտեմբերի 31, 1931 թ.