Շվեյցարիայի ազգային բանկը աշխարհի ամենամեծ հեջ-ֆոնդն է
Շվեյցարիայի ազգային բանկը աշխարհի ամենամեծ հեջ-ֆոնդն է

Video: Շվեյցարիայի ազգային բանկը աշխարհի ամենամեծ հեջ-ֆոնդն է

Video: Շվեյցարիայի ազգային բանկը աշխարհի ամենամեծ հեջ-ֆոնդն է
Video: Ռուսաստանի դերը՝ ՀՀ տնտեսությունում 2024, Երթ
Anonim

Շվեյցարիայի Կենտրոնական բանկը ուժեղացնում է առաջատար ամերիկյան կորպորացիաների սեփական կապիտալի դիրքերը

Շվեյցարիան շատ առումներով եզակի երկիր է։ Նրա կենտրոնական բանկը՝ Շվեյցարիայի ազգային բանկը (NSB), նույնպես եզակի է։

Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկի հիմնական առանձնահատկությունն այն է, որ այն ունի բաժնետիրական ընկերության կարգավիճակ: Աշխարհում, իհարկե, կան կենտրոնական բանկեր՝ բաժնետիրական ընկերությունների տեսքով։ Օրինակ՝ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը (Ամերիկայի կենտրոնական բանկ), որի բաժնետերերը մի քանի հազար ամերիկյան բանկեր են, բայց սա փակ բաժնետիրական ընկերություն է։ Իսկ NBSh-ը բաց բաժնետիրական ընկերություն է։ Սա նշանակում է, որ Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկի կողմից թողարկված 100000 բաժնետոմսերի մի մասը վաճառվում է ազատ շուկայում։ Մեծ ցանկության դեպքում ցանկացած ներդրող կարող է ձեռք բերել NBH-ի «կտորը» և դառնալ Կենտրոնական բանկի համասեփականատեր:

Շվեյցարիայի կենտրոնական իշխանությունն ընդհանրապես չի մասնակցում NBS-ի մայրաքաղաքին։ Բաժնետոմսերի մեծ մասը (մոտ 45%) պատկանում է Շվեյցարիայի կանտոններին։ Եվս 15%-ը բաժին է ընկնում կանտոնային բանկերին։ Կապիտալի մնացած 40%-ը պատկանում է մասնավոր ընկերություններին և ֆիզիկական անձանց (ընդհանուր առմամբ մոտ 2200 բաժնետեր): Մասնավոր սեփականատերերի թվում բացահայտվել է 30 առաջատար բաժնետերերի խումբ՝ 25 տոկոս ձայներով։ NBS-ն ունի կանոն, ըստ որի կանոնադրական կապիտալի 6%-ը գերազանցող շահույթը չի կարող հատկացվել շահաբաժինների վճարմանը։ Տարեցտարի մի խումբ մասնավոր բաժնետերեր առաջ են քաշում այս կանոնը վերացնելու համար։ Մասնավոր ներդրողների սեփական կապիտալի եկամուտները վերջին տարիներին 1%-ից չեն բարձրացել: Նրանք պնդում են, որ դա լինի տարեկան առնվազն 6-7 տոկոս։

Ամենամեծ մասնավոր ներդրողը գործարար և տնտեսագիտության պրոֆեսոր Թեո Զիգերտն է։ Ընդ որում, նա ոչ թե Շվեյցարիայի, այլ Գերմանիայի քաղաքացի է։ Նրա մասնաբաժինը բաժնետիրական կապիտալում 2016 թվականի վերջին կազմել է 6,72%: Համեմատության համար նշենք, որ Շվեյցարիայի այնպիսի խոշոր վարչական միավորները, ինչպիսին Բեռն կանտոնն է, ունի բաժնետոմսերի 6,63%-ը, իսկ Ցյուրիխի կանտոնը՝ 5,20%-ը։

Իհարկե, բաժնետոմսերի միայն չնչին մասն է գտնվում ազատ շրջանառության մեջ: Միջին հաշվով, ամեն օր շուկայում վաճառվում է NBS-ի 50-ից 100 բաժնետոմս, այսինքն՝ բոլոր բաժնետոմսերի 0,1%-ից ոչ ավելի: NBS-ի բաժնետոմսերի նման չափավոր արտահոսքը շուկա ապահովագրում է կենտրոնական բանկը կապիտալի կառուցվածքի կտրուկ փոփոխություններից: Երկար տարիներ Կենտրոնական բանկի կապիտալում հիմնական բաժնետերերի բաժնետոմսերի ստատուս-քվոն պահպանվել է, փոփոխությունները չափվում են տասներորդական տոկոսով։

Ընդհանրապես, աշխարհում կան ևս մի քանի կենտրոնական բանկեր՝ բաժնետիրական ընկերության կարգավիճակով, որոնց բաժնետոմսերի մի մասը շրջանառվում է բորսայում։ Դրանք Ճապոնիայի, Հունաստանի, Բելգիայի, Իտալիայի և Հարավային Աֆրիկայի կենտրոնական բանկերն են: Այնուամենայնիվ, այնտեղ որոշ բաժնետոմսեր ձայնի իրավունք չեն տալիս, մյուս դեպքերում արժեթղթերն ունեն խորհրդանշական եկամտաբերություն և հետևաբար չեն հետաքրքրում ներդրողներին։ Ամեն դեպքում, նշված կենտրոնական բանկերից ոչ մեկը մասնավոր ներդրողների նեղ խմբում բաժնետոմսերի այնպիսի համախմբում չունի, որքան Շվեյցարիայի ազգային բանկում։

NBS-ն այն կենտրոնական բանկերից է, որոնք ֆինանսական ճգնաժամի ընթացքում և դրանից հետո բռնել են իրենց ակտիվների կտրուկ աճի ուղին: Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկը միացրել է տպագրական մեքենան, որպեսզի կանխի շվեյցարական ֆրանկի փոխարժեքի չափազանց մեծ արժեւորումը։ Իսկ դա, ըստ իշխանությունների, անհրաժեշտ է հայրենական արտադրողին աջակցելու համար։ Բացի այդ, NBS-ը ներդրեց ավանդների բացասական տոկոսադրույք (որը նաև տարբերում է նրան կենտրոնական բանկերի մեծ մասից):

NBSh տպագրական մեքենայի արտադրությունն ուղղված է արտարժույթով արտահայտված տարբեր ակտիվների ձեռքբերմանը: Արդյունքում՝ միջազգային պահուստների հսկա տարեկան աճը, որոնք Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկի ակտիվներում զբաղեցնում են զգալիորեն ավելի քան 90%-ը և շարունակում են աճել։ Նույնիսկ Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը, որին իրավամբ քննադատում են ակտիվներում միջազգային պահուստների չափազանց մեծ մասնաբաժնի համար, ըստ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի վերջին տարեկան հաշվետվության, 2017 թվականին ընդամենը 62% էր:Այսպիսին են եղել Շվեյցարիայի պաշտոնական միջազգային (ոսկե և արժութային) պահուստները որոշակի տարիներին (տարեվերջին միլիարդ դոլար). 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Այժմ պաշտոնական միջազգային պահուստներով Շվեյցարիան աշխարհում երրորդ տեղում է (822 մլրդ դոլար) Չինաստանից և Ճապոնիայից հետո։ Համեմատության համար՝ որոշ եվրոպական երկրների պահուստների վերաբերյալ տվյալներ (միլիարդավոր դոլարներ, 2018 թվականի մարտի վերջին). Գերմանիա՝ 204; Ֆրանսիա՝ 164; Մեծ Բրիտանիա – 191։

Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկի է՛լ ավելի ցնցող հատկանիշը նրա ակտիվների հատուկ կազմն է։ Կենտրոնական բանկերի պատմության ընթացքում ենթադրվում էր, որ նրանք ներդրումներ են կատարում միայն ամենահուսալի, ռիսկերից զերծ ակտիվներում: Եթե դրանք բանկերին տրված վարկեր են, ապա դրանք ապահովված են հուսալի անվտանգության դեմ: Եթե դրանք արժեթղթեր են, ապա միայն գանձապետական պարտատոմսեր, բորսայական և թղթադրամներ, ընդ որում՝ առավելագույն վարկանիշով։ Կենտրոնական բանկն ամենավերջին միջոցի վարկատուն է, ուստի այն պետք է լինի ժայռի պես հուսալի և կայուն: Եվ որպեսզի շահույթի հետևից ընկնելու գայթակղություն չլինի (որտեղ շահույթ հետապնդելը, կա ռիսկ), շատ երկրների սահմանադրություններն ու օրենքները ցույց են տալիս, որ շահույթ ստանալը կենտրոնական բանկի նպատակը չէ: Միևնույն ժամանակ, կենտրոնական բանկը ավանդաբար ընկալվում է որպես պետական բյուջեից կախվածություն չունեցող և ինքն իրեն կերակրող ինստիտուտ։ Հազվագյուտ բացառություններով, ցանկացած կենտրոնական բանկ մինչև վերջերս հաջորդ տարին ավարտում էր դրական ֆինանսական արդյունքով, այսինքն՝ շահույթով։ Այդպես էր մինչև 2007-2009 թվականների վերջին համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամը։ Ընթացիկ տասնամյակում բազմաթիվ ֆինանսական գործիքների և ակտիվների շահութաբերությունը սկսեց զրոյականանալ և նույնիսկ գնալ բացասական տարածք: Կենտրոնական բանկերի ակտիվների ձևավորման ավանդական մոտեցումները նոր պայմաններում սկսեցին սպառնալ կորուստների առաջացմամբ։ Որոշ կենտրոնական բանկերի արձագանքը նոր ֆինանսական գործիքներում ներդրումներ կատարելն էր՝ ավելի շահավետ, բայց նաև ավելի ռիսկային: Ճապոնիայի բանկը նշվում է որպես այս նոր քաղաքականության վառ օրինակ: Նա սկսեց իր ակտիվների զգալի մասը կազմել՝ գնելով ճապոնական ընկերությունների բաժնետոմսերը, որոնք վաճառվում էին երկրի ֆոնդային շուկայում։ Վերջերս Եվրոպական կենտրոնական բանկը (ԵԿԲ) սկսեց ձեռք բերել կորպորատիվ պարտատոմսեր։

Այնուամենայնիվ, Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկը ամենից հեռուն գնաց: Նա, ինչպես և Ճապոնիայի Բանկը, սկսեց բաժնետոմսեր գնել, բայց եթե Ճապոնիայի կենտրոնական բանկը գնում է ճապոնական ընկերությունների բաժնետոմսեր, ապա Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկը կենտրոնացավ արտասահմանյան կորպորացիաների արժեթղթերի ձեռքբերման վրա: Միևնույն ժամանակ, NBS-ն ընտրում է բարձր և շատ բարձր եկամտաբերությամբ և միջինից բարձր ռիսկեր ունեցող ընկերությունների բաժնետոմսերը: Աչքերի հետևում գտնվող ֆինանսական վերլուծաբանները Շվեյցարիայի Ազգային բանկը սկսեցին անվանել հեջ-ֆոնդ (հեջային ֆոնդ՝ մասնավոր հաստատություն, որը գործում է ֆինանսական շուկայում բարձր շահութաբեր և միևնույն ժամանակ բարձր ռիսկային գործիքներով): Եթե 2014 թվականի սեպտեմբերին NBS պորտֆելում ամերիկյան թողարկողների բաժնետոմսերը կազմում էին 26,1 միլիարդ դոլար, ապա երեք տարի անց (2017 թվականի սեպտեմբերին) այս պորտֆելը արդեն գնահատվում էր 87,8 միլիարդ դոլար: Ընդհանուր առմամբ, բաժնետոմսերը կազմում են Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկի միջազգային պահուստների մոտ 20%-ը (ամերիկյան արժեթղթերը կազմում են առնվազն կեսը):

NBS-ը խոշոր բաժնետոմսերի սեփականատեր է հետևյալ ամերիկյան ընկերություններում՝ Apple (2017թ. երրորդ եռամսյակի վերջում, գրեթե 3 միլիարդ դոլար), Alphabet (2,2 միլիարդ դոլար), Microsoft (ավելի քան 2 միլիարդ դոլար), Facebook (ավելի քան: 1,5 միլիարդ դոլար): Պորտֆոլիոն նաև պարունակում էր մեծ բաժնետոմսեր ամերիկյան ընկերություններում, ինչպիսիք են Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron և այլն: Որոշ ամերիկյան ընկերություններում NBS-ը դարձավ նշանավոր: բաժնետեր, երբեմն մրցակցում են այնպիսի հսկաների հետ, ինչպիսիք են Blackrock և Vanguard համաշխարհային ներդրումային հիմնադրամները:

Apple-ի օրինակը հստակ ցույց է տալիս, թե ինչպես է NBS-ն ամրապնդում իր դիրքերը ամերիկյան առաջատար կորպորացիաների սեփական կապիտալում։ 2014 թվականի չորրորդ եռամսյակում Apple-ի բաժնետոմսերի թիվը NBS պորտֆելում կազմել է 5,6 միլիոն։ 2016 թվականի չորրորդ եռամսյակում դրանց թիվը հասել է 15.0 միլիոնի։ Անցյալ տարվա երկրորդ եռամսյակի արդյունքներով արդեն եղել է 19.2 միլիոն։Միևնույն ժամանակ, Apple-ի բաժնետոմսերը վաճառվում են Nasdaq ֆոնդային բորսայում, որը հեջ-ֆոնդերի և այլ խաղամոլների սիրելի հարթակ է, որտեղ հիմնականում վաճառվում են բարձր տեխնոլոգիական ընկերությունների արժեթղթեր, որոնցից շատերը փուչիկներ են՝ թողարկված արժեթղթերի արհեստականորեն բարձր գների պատճառով:

Ըստ ԱՎԾ-ի՝ 2005-2016թթ. (տասներկու տարի) նրա պարտատոմսերի պորտֆելի միջին եկամտաբերությունը կազմել է 0,7%; բաժնետոմսերի պորտֆելը` 2,8%: Ժամանակահատվածի վերջում ճեղքվածքն ընդլայնվել է՝ 2016 թվականին պարտատոմսերն ապահովել են 1,5 տոկոս եկամտաբերություն, իսկ բաժնետոմսերը՝ 9,2 տոկոս։

Կենտրոնական բանկերի աշխարհում Շվեյցարիայի ազգային բանկը պիոներ է: Պահպանողական ներդրողից նա վերածվեց խաղամոլի. 2018 թվականի սկզբին հրապարակվեցին ԱՎԾ 2017 թվականի ֆինանսական արդյունքները։ Բանկը հայտնել է, որ ունի 54 մլրդ CHF (55,2 մլրդ դոլար) շահույթ և ասել է, որ 49 մլրդ CHF գոյացել է արտաքին ակտիվներից, ներառյալ բաժնետոմսերը: Նման շահույթներին կարող են նախանձել համաշխարհային բիզնեսի հսկաները (օրինակ, ամերիկյան բանկային հսկան JP Morgan-ն ունեցել է 24 մլրդ դոլարի շահույթ, իսկ Wells Fargo-ինը` 20 մլրդ դոլարից մի փոքր ավելի):

Մի շարք կենտրոնական բանկեր, որոնք սպասում են կորուստների, ասել են, որ ուշադիր ուսումնասիրում են NBS-ի փորձը: Ոչ այսօր կամ վաղը, կենտրոնական բանկերի կողմից բաժնետոմսերի գնումը կարող է նորմ դառնալ: Ճիշտ է, Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկի ճանապարհով գնալու ցանկությունը որոշ չափով սառեց այն բանից հետո, երբ ապրիլի վերջին հայտարարություն էր տարածվել, որ Շվեյցարիայի ազգային բանկը 2018 թվականի առաջին եռամսյակում կրել է 6,8 միլիարդ ֆրանկի վնաս։ Կորուստների մոտ կեսը վերագրվել է բաժնետոմսերի շուկայական գնի նվազմանը։ Իհարկե, սա ընդամենը շուկայական տատանում է, բայց եթե սկսվի համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի երկրորդ ալիքը, ապա Շվեյցարիայի ազգային բանկ կոչվող հեջ-ֆոնդը վտանգված է օճառի պղպջակի պես պայթել: Հետաքրքիր է, ի՞նչ կլինի այդ դեպքում Շվեյցարիայի հետ, որը համարվում է բարեկեցության չափանիշ։

Խորհուրդ ենք տալիս: